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　　周一股市和汇市双双大跌。

　　上证指数暴跌，到我发帖的时候，已经跌破3000点。离岸人民币兑美元跌破6.56关口，日内跌逾400点，继续创去年4月以来新低。

　　 (上证综指)

　　 (离岸人民币)

　　两者的暴跌密切相关。一是股市暴跌是因为疫情超预期，国内经济面临新的下行压力。第二，汇率大跌导致股市大跌。

　　近年来，我们可以发现一个明显的现象。当人民币汇率大幅下跌时，股市往往表现不佳。

　　人民币下跌主要是因为中美两国货币周期不同。中国降息，美国加息。今天(4月25日)，中国将正式降低利率。下个月，美联储可能会加息50个基点，甚至70个基点。

　　中美降息、加息，导致中美利差收窄。

　　最新数据显示，4月25日，美国10年期国债收益率为2.848%，中国为2.846%，中国还更低，出现倒挂。

　　一般来说，中国对美国保持50个基点左右的利差优势。一是由于中国国内利率远高于美国，美国基准利率一度降至零，中国一年期MLF利率仍处于2.85%的水平。第二，主观上保持利差有助于避免资本外流。你看，最近几年，美股大涨。如果没有利差优势，是不是很多资金偷偷买美股？

　　我说过，一个国家的宏观政策总会在稳增长(稳就业)和防风险之间取得平衡。但是，当前风险防范的主要目标发生了变化。之前主要是控制宏观杠杆率上升过快。现在主要是避免资产价格(股市、楼市汇率)下跌和输入性通胀。

　　当前，疫情影响正在加大，经济面临新的下行压力。这时候就需要货币政策来支持(降准降息)。但如果降准降息，中美利差可能扩大，人民币将面临新的贬值压力。同时，因为人民币贬值，进口增速会受到影响。

　　当前的全球疫情和俄罗斯-乌克兰冲突扰乱了全球供应链。如果人民币继续下跌，国内物价可能会反弹。

　　那么要稳增长，控物价，保持股市汇率稳定，应该怎么做呢？

　　可能需要新的政策组合。一方面需要维持低利率和宽松的货币环境，甚至需要继续降息。2022年高校毕业生预计达到1076万人，毕业生数量和规模均创历史新高。在这种情况下，需要适当的GDP增长来稳定就业。

　　另一方面，适当调整汇率，比如动用外储、外汇风险准备金率、逆周期因素等工具。保持人民币汇率在合理区间。

　　当然，即使最近人民币大幅下跌，也没有滑出合理区间。由于前期人民币升值幅度较大，现在适当调整也不全是坏事，至少有利于出口。只是如果下降过快，正在进行适当的调整。

　　整体来看，由于美国进入加息周期，美元持续走强，今年人民币汇率仍是易跌难涨。

　　这个我们不用太担心。因为国内利率低，环境宽松，所以二季度国内经济大概率反弹。

　　最近，国务院发展研究中心前副主任王一鸣表示，应采取更强有力的宏观政策措施。让二季度经济增速重回5%以上。

　　如果二季度疫情不复发，在前期稳增长、低利率等一系列政策下，二季度股市反弹的概率相当大。

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