口子窖酒百度百科(口子窖酒业简介),本文通过数据整理汇集了口子窖酒百度百科(口子窖酒业简介)相关信息，下面一起看看。

　　 1.双香型白酒典范，双收入增长1.1口子窖：窖池远离香型白酒，打造双香型白酒典范

　　历史悠久，气候独特，工艺精湛，成为浓香型白酒的典范。

　　口交历史悠久，起源于2700多年前。因酿酒地位于濉溪县口子镇而得名。口子镇温和湿润的气候，孕育了适合酿造的谷物和微生物菌群，结合公司“三多一高一长”为核心的特色工艺体系，造就了公司独特清香的风味。公司的口子窖、口子坊、老口子窖等产品风味独特、口感醇厚，受到消费者的广泛认可。

　　 2015年，公司登陆上交所。

　　公司前身为国营濉溪人民酒厂，成立于1949年。1997年，濉溪县口子酒厂和淮北市口子酒厂合并组建安徽口子集团公司。2002年，口子集团与其他发起人共同成立了口子酒业有限公司。2015年，公司登陆上交所。

　　上市以来，公司业绩稳步增长。上市后的公司优化渠道、产能、产品等等：

　　 1)渠道方面，2016年开始加强省内县乡市场渠道下沉，对省外经销商进行优胜劣汰，巩固省内市场份额，同时开拓省外重点区域；2017年，在JD.COM和天猫开设了在线平台，以丰富销售渠道。

　　 2)产能方面，2019年东山厂酿酒厂投产，当年生产原酒4400多吨；2020年，建设口孜工业园二期，不断提升产能。截至2021年底，公司拥有10000多个发酵池，其中1000多个超过百年历史。65度原酒产能达到3.3万吨，葡萄酒储存规模超过20万吨。

　　 3)产品方面，公司2019年推出初夏/中秋珍厨，卡位200-400元价格带；2021年推出创新的大单品和香氛518，启动第二个高端市场。公司业绩稳步增长，2021年收入突破50亿元。

　　与股东利益高度一致。

　　口子窖的实际控制人为徐进先生和刘安先生，为本公司前两名股东。截至2021年底，其持股比例分别为18.26%/11.66%，公司所有重要事项均由两位实际控制人决定。徐进先生还担任公司的董事长兼总经理，全面领导公司的日常运营。公司股权结构稳定，管理层和股东利益高度一致。

　　 1.2业绩稳步增长，高端产品占比提升。

　　公司收入和业绩稳步增长。自2015年上市以来，除2020年疫情外，公司收入持续稳定增长。2021年实现营收50.29亿元(25.37%)，15-21年CAGR 11.74%，主要得益于公司强大的品牌力、产品力和安徽省持续的消费升级。

　　 2021年公司实现净利润17.27亿元(35.38%)，15-21年CAGR为19.10%。22Q1，公司实现营业收入13.12亿元(11.80%)，净利润4.85亿元(15.53%)。

　　 21年间公司净资产收益率略有上升。

　　 2021年，口子窖销售净利率为34.35%，较2020年增长2.55pct，盈利能力改善；权益乘数和总资产周转率与2020年基本持平。口子窖2021年ROE(稀释)为20.94%( 3.32pct)，较2020年略有上升。

　　高档产品规模继续扩大，占比超过95%。

　　 2021年公司高档白酒收入47.77亿元(24.48%)，15-21年高档白酒收入占比由88.19%提升至95.00%(6.81 pct)；);中低档白酒收入占比分别下降3.78pct/2.55pct。15-18年高档白酒占比逐年上升，之后保持在95%左右。

　　稳定省内基础市场，加快省外重点区域市场开发。

　　自2016年以来，该公司在该省的收入稳定在1000万英镑左右

　　 2017年，公司在JD.COM商城和天猫开设了官方旗舰店，并积极拓展在线销售业务。2021年，公司电商平台销售收入4332.41万元，同比增长36.32%，增长势头良好。未来，公司将进一步完善电子商务渠道，增加个性化产品，拓展网上业务。

　　 R&D投资持续增加，新产品上市激发活力。

　　公司注重技术创新和新产品研发，投资建设双香型白酒研究所，加强与专业协会、知名高校、科研院所的合作，对制曲、酿酒、贮存等生产环节进行深入研究，通过改进技术提高产品质量，先后推出夏初珍储、中秋珍储、周年版、双香518等新产品。

　　 2015年至2021年，公司R&D投资从920万元增加到7351万元，CAGR为41.39%。R&D投资占营业收入的比重从0.36%上升到1.46%。

　　 21年销售费用率略有上升，管理及财务费用率稳定。

　　 15-18年，公司销售费用率逐年下降；19-21年，公司广告力度大幅加强，2020年销售费用率增长5.15pct与2019年相比；22Q1达到14.94%。管理费率基本保持稳定，21年小幅下降5.48%；财务费用率自2016年以来一直为负，主要原因是白酒行业特点和公司现金水平良好。

　　 1.3回购拟用于股权激励，激发员工动能。

　　股份回购完成后，公司将用于股权激励，激发员工核心动能。2020年4月，公司公告拟以自有资金回购公司股份进行股权激励，金额为1-2亿元，价格不超过50元/股。2021年4月回购完成，实际回购313.4万股，均价47.52元/股(不含交易费用)。

　　目前激励计划的时间和具体方案尚未确定。我们相信后续激励计划的出台将有助于进一步激发核心员工的工作动能。(报告来源：远见智库)

　　 2.惠州白酒市场空间广阔，抓住机遇可以为出清2.1低端产能改善行业结构，居民消费升级将推动单价提升。

　　白酒行业已经进入挤压增长阶段。

　　国家统计局数据显示，2021年，全国规模以上白酒企业总产量716万千升，较去年同期微降0.60%。2016-2001年白酒行业低端产能出清，2019-2021年白酒生产规模基本保持稳定。白酒市场需求相对稳定，产销率基本在96%以上。

　　 “集中度提高和产品价格提高”将共同促进行业利润增长。中国酒类协会数据显示，2021年，中国白酒行业实现销售收入6033亿元，同比增长18.60%；利润总额1702亿元，同比增长33%。

　　相比白酒行业逐渐减少的产量，市场收入稳步增长，利润快速增长。2016-2021年，白酒行业利润CAGR为16.38%。利润快速增长的原因是：

　　 1)市场逐渐出清，行业集中度提高，效益向优势产区和企业集中。

　　中国酒类协会数据显示，2017年全国规模以上白酒企业1563家，2019年1176家，2021年963家。白酒企业数量持续减少，行业集中度持续提高。2021年，贵州茅台销售收入1094.64亿元，以17.58%的市场份额占据行业领先地位，五粮液紧随其后，市场份额为10.23%。近年来，CR2、CR5和CR10都有不同程度的提高。

　　 2)白酒品牌继续向高端升级。

　　在高端白酒库存有证的基础上

　　安徽经济充满活力，消费升级带动高端及以上市场拓展。

　　根据酒食新消费数据，2021年安徽白酒市场规模约为350亿元，价格分布如下：

　　 1)100-300元区间中高端价格带市场规模约140亿元，占比最高，约40%，是目前主流的刚需价格带，以地产酒为主；

　　 2)其次是100元以下的大众价格带，市场规模约123亿元，约占35%；

　　 3)300-800元的第二个高端价格带市场规模约46亿元，约占13%，是企业战略布局的关键价格段；

　　 4)800元以上高端价格带市场规模约40亿元，约占12%，主要为茅台、五粮液、泸州老窖等国家名酒，经济发展带动的可持续消费升级将推动白酒主流价格带的提升。安徽白酒市场空间大，次高端是布局重点。

　　安徽是白酒消费大省，产销量全国第一。

　　据安徽省统计局统计，2019年，安徽省规模以上白酒企业实现营业收入260.3亿元，利润64.6亿元，居全国第四位；2019年，安徽省白酒产量32万千升，占全国的4.1%。

　　酒食新消费数据显示，2021年，安徽白酒市场规模约350亿元，全国排名第五。同时，安徽市场拥有庞大的消费群体基数，16-21年常住人口持续增长，增量分别为22/24/19/16/13/8万，为安徽省白酒市场的持续扩张创造了空间。

　　安徽省白酒企业众多，竞争格局超强。

　　据安徽省统计局统计，截至2019年底，全省规模以上白酒企业101家，上市白酒企业4家，分别是顾靖酒厂、口子窖、迎驾酒厂、金种子酒。地方白酒企业如布拉斯特、宣酒、文王宫等都有自己的市场渠道。

　　按照上述350亿元的市场规模，2021年安徽省白酒市场CR3约为51.78%，其中顾靖酒厂市场份额最高，为32.32%，口子窖和迎驾酒厂分别占11.65%/7.81%。省内酒企主要占据300元高端产品市场的100-100%；在30-800元价格带上，省内品牌占有率快速提升；800元以上价格带主要是茅台、五粮液等民族品牌。

　　 2020年疫情以来固定资产投资额快速恢复，拉动了省内家用和商务用酒需求。

　　商务需求明显拉动了白酒消费。口子窖坚持以政商、应酬用酒为产品定位，通过优化产品布局、改革营销体系来推动公司发展。

　　 2021年，安徽省固定资产投资增长9.4%，同比增长4.3%，高于全国平均水平。2022年1-4月，安徽省固定资产投资同比增长10%，高于全国3.2%的平均增速。预计基础设施和工业投资规模将保持较高增长，为酒类产品创造更多消费需求。

　　各级单位政策支持白酒企业发展：

　　 1)2021年，中国酒类协会发布《中国酒业十四五发展指导意见》，意见提出2025年白酒行业产量预计800万千升，比“十三五”末增长8.0%，年均增长1.6%；销售收入达到9500亿元，增长62.8%，年均增长10.2%；实现利润2700亿元，增长70.3%，年均增长11.2%。

　　 2)2020年，安徽省经济和信息化厅、安徽省商务厅、安徽省市场监督管理局联合发布《促进安徽白酒产业高质量发展的若干意见》，提出安徽省白酒企业未来发展的主要目标：从3354年到2025年，白酒-maki

　　 2)2013年提出《安徽省“十四五”食品工业发展规划》工作计划，各级部门高度重视。市领导多次召开百亿口子行动计划调度会，调研口子建设情况，听取工作进展汇报。

　　 2.3对标江苏，安徽白酒市场空间广阔。

　　安徽白酒发展趋势可与江苏相比。安徽省毗邻江苏省，目前江苏省的白酒市场较为成熟。以江苏省为基准，预测安徽省白酒市场的发展。

　　 2021年安徽城乡居民人均可支配收入分别为43009元/18368元，2017年江苏城乡居民人均可支配收入分别为43621.75元/19158.03元。因此，我们估计江苏市场的城乡居民人均可支配收入比安徽市场领先5年左右。

　　苏皖白酒市场空间广阔。

　　居民的消费能力和可支配收入之间有着密切的关系。我们估计江苏白酒市场领先安徽白酒市场5年左右。根据国家统计局数据，2016-2021年江苏省人均可支配收入CAGR为8.17%，常住人口CAGR为0.30%。

　　 2021年，安徽白酒市场规模为350亿元。我们预计2027年安徽白酒市场规模有望达到571亿元，相比江苏市场。

　　 3.产品产能更全，改革激发新动能。3.1口子工业园二期预计年内投产，突破产能瓶颈。

　　公司上市以来，实施了多项产能扩张和技术改造项目，不断突破产能瓶颈。

　　公司2015年上市时，主要项目布局在东莞分公司和西河分公司，优质白酒酿造技改项目、优质白酒老熟贮存项目、包装生产线技改项目、营销网络建设项目。后来因淮北市总体规划需要，改变了建设方案。截至2021年底，在建项目及进展情况见下表。

　　截至2021年底，公司设计产能8万吨，其中65度原酒产能3.3万吨；酒的储存量超过20万吨。

　　公司以“一企三园”为重点，加强产能建设。

　　围绕口子酒文化博览园、口子产业园、口子工业园，打造优质白酒产业示范园区。口酒文化博览园集生产与文化旅游于一体，拥有明清地下酒窖、元明老窖池、酿酒作坊等国家级工业遗产核心项目，生产能力约5000吨。

　　口子工业园有4个机械化酿酒车间，技改后产能达到1.5万吨。口子工业园一期15000吨制曲酿造能力已全部投产。

　　工业园一期设计产能1.8万吨，其中制曲车间6个，机械化酿酒车间6个，均已投产，实际产能达到1.5万吨。自动化包装车间、37000平米陶酒库、基酒库预计2022年全面投产。产能2万吨的口子工业园二期将于2022年投产。

　　口子工业园二期项目为2万吨大曲白酒酿造项目，预计今年投产。但受疫情影响，生产时间从2022年5月推迟至9月。预计二期建成后原酒产能将超过5万吨，“十四五”末将达到6.5万吨。

　　产业园二期建成后，公司65度原酒产能将超过5万吨，储酒规模将达到30万吨。预计到“十四五”末，公司65度原酒产能将超过6.5万吨，储酒规模将达到30万吨。容量上限的突破

　　湘518上市于2021年5月18日，口子窖成立纪念日。严格遵循公司“多粮酿造、多粮制曲、多曲使用、高温润料堆积、三步循环储存”五大核心流程。1949年5月18日建厂时，在百年窖池中经长期发酵酿造而成。酒精度51.8%vol，净含量518ml，团购价51。香518蕴含着“美好的事物总有你”的美好寓意。

　　并发香氛518作为专注于公司发展的创新产品，主要投放在团购渠道，定位二级高端市场，填补公司空缺职位。

　　而且翔518销量符合预期，省内市场全覆盖。

　　向518专注于团购渠道。据公司披露，到2012年5月底，其销售情况符合预期，省内市场基本覆盖，各市场按照运营节奏做好补货。随着销售的稳步推进和公司资源的持续集中，向斌518有望实现放量。

　　 3.3深化营销策略变革，加强团购渠道运营。

　　 2021年以来，公司渠道改革一直在加速，成效有望逐步显现。具体措施有：以团购渠道为核心，推进渠道扁平化。公司正在逐步形成以团购渠道为核心，流通渠道为主体，酒店渠道和超市渠道为辅助的全方位渠道格局。

　　公司加强团购渠道运营，将品牌文化与核心消费群体的培养相结合，通过品鉴体验游、高端团购游、返厂游等方式吸引企业圈、文化圈等团购消费者的培养，拓宽团购网络。此外，公司优化传统渠道建设，推进流通渠道扁平化和网点下沉，努力把每一个渠道做优。

　　重塑与经销商的关系，双方利益深度捆绑。

　　面对市场环境的变化，公司积极实施渠道改革，与经销商建立“市场共建、利润共享”的合作模式。

　　公司根据经销商的能力和意愿，商定经销区域、渠道和范围，加强、深化和精细化市场、经销商和营销团队的管理；《关于推进口子酒业加快发展的若干意见》从公司管理、渠道建设、价格与物流、促销控制、销售费用及销售增长等方面定期对经销商进行考核。调动优质经销商的积极性，淘汰低效的。

　　 2021年经销商数量变化较大，新增113家，淘汰30家。积极扩充销售人员，提高销售团队的能力和素质。

　　随着渠道改革的不断深入，销售人员的数量也在不断增加，2021年达到299人，同比增长5.65%。公司在加大销售资源配置的同时，加强对管理人员和营销人才的技能培训，落实师徒制思想，严格考核销售人员的绩效，提高薪酬待遇。2020年和2021年，销售人员年人均工资大幅增长。经过营销调整和改革，公司销售团队的战斗力不断提高。

　　加大促销力度，调动消费者积极性。

　　公司坚持一地一策，因地制宜开展促销活动，合理配置促销资源，提高促销效率。

　　 2020年和2021年，公司加大了促销和业务推广的投入，促销和业务费用增速连续两年达到120%，尤其是在2021年第四季度的消费旺季。

　　根据促销规则，消费者只要通过微信扫码，就有100%的机会领取充现金红包，积累积分，兑换礼品。一系列的促销活动提高了消费者的积极性，活跃了终端市场。

　　与时俱进，利用网络平台拓展网上销售渠道。

　　目前，公司已在JD.COM商城、天猫和Suning.cn开设了“口子窖官方旗舰店”

　　合肥作为安徽省省会，在全省白酒市场发展中起着龙头作用。近年来，合肥发展迅速，经济水平不断提高。合肥的市场一直是徽酒和洋品牌的必争之地。公司成立合肥运营中心，有助于根据市场情况及时调整运营策略。

　　以稳市布局为主，省外培育，稳步推进。

　　公司省外市场建设以长三角、大湾区、京津冀为重点区域，以团购为主渠道，加强具有团购资源的卷烟酒店终端和拥有大量客户资源的终端的培育。

　　目前，公司已在北京、天津、济南、南京等重点省会市场进行了基本布局。除2020年外，省外营业收入增速均在两位数以上。2021年省外收入达8.89亿元，同比增长12.76%，省外市场发展稳步推进。

　　目前省外市场相对较弱。随着省外市场运作的加强，省外培育效应有望逐步显现。(报告来源：远见智库)

　　 4.品牌力和产品力领先，稳定可靠的高管团队4.1文化底蕴丰富，品牌认可度高

　　因为名字的丰富，寇子好酒经久不衰。寇子始于春秋时期，至今已有2700多年的历史。口九因地而名，口子镇所在的口子镇位于绥水河和西河的交汇处。它有着得天独厚的地理优势。四季分明、雨量充沛的气候孕育了适合酿酒的谷物和微生物类群。

　　自建厂以来，1959年“濉溪口子酒”为国庆十周年献礼，进入国宴用酒序列。

　　 1988年，口酒荣获首届中国食品博览会金奖。

　　 2002年，寇酒被批准实施原产地保护。

　　 2006年，口子酒业被商务部认定为第一个中华老字号。2008年，口子窖酒厂建筑群在全国文物普查中被评定为“重要新发现”。2020年，其窖池和酿酒作坊被列入国家工业遗产名录。

　　注重品牌文化建设，积极与消费者互动。

　　注重公司品牌文化建设，构建立体的品牌传播模式；

　　 1)广告方面，口子窖作为优秀白酒品牌的代表，亮相中央广播电视总台“品牌力工程”，与央视在传播资源的个性化定制和内容营销方面进行合作；积极与当地媒体合作，举办多场活动，精准营销当地客户。

　　 2)公司积极布局白酒文化旅游，依托口酒文化博览园，升级口酒文化博物馆，建设明清酒坊遗址博物馆，改造小老作坊，将旅游、文化传播、产品推广相结合。

　　 4.2风味和品质铸就产品实力，产品矩阵覆盖整个价格带。

　　独特的香气和口感，独特的酿造工艺。

　　口交酒是中国双香型白酒的典型代表，融合了浓香型和酱香型等多种香型，风格鲜明，口感独特。明末清初的陈年老酒，六百年的窖池，比黄金还珍贵的红心歌，是口子窖的三宝。“三多一高一长”的酿造工艺独树一帜。

　　公司作为全国白酒标准化技术委员会秘书处和浓香型白酒分技术委员会的承担单位，负责组织双香型白酒国家标准的立项、起草、制定和管理，是双香型白酒的典范。

　　产品矩阵是完整的，涵盖了所有的价格区间。

　　新品上市，如湘518、初夏珍储、中秋珍储等。弥补了公司在中高端市场的短板。目前，公司产品已基本覆盖所有价位段。

　　在产品策略上：

　　 1)大本营安徽省：高端葡萄酒市场由

　　管理层深耕多年，与公司一起成长。

　　公司董事会和管理层多名骨干成员于1997年加入口子集团，任职时间短暂超过18年的人员陪伴公司走过了白酒行业的风风雨雨，见证了公司的成长，对行业规则、酿造技术、营销渠道管理有着丰富的经验和深刻的理解。

　　管理层也是白酒技术专家，保证了优秀的产品力。

　　董事长兼总经理徐进先生是全国白酒标准化技术委员会和风味酒分技术委员会主任委员。厂长张国强先生是国家一级酿酒师，国家一级品酒师，中国第一位葡萄酒大师。许先生，董事、副总经理、董事会秘书，首届中国白酒大师、第三届中国白酒大师。

　　高管、管理层和股东的利益高度一致。

　　第一大股东、实际控制人之一徐进先生兼任公司董事长兼总经理，领导公司的日常经营。公司前十名股东中，黄绍刚先生(2.07%)、卜凡先生(1.83%)、朱先生(1.76%)、许先生(1.66%)、周土良先生(1.66%)、段炼先生(1.59%)均在公司董事会、监事会或高级管理人员中担任重要职务。

　　公司股权结构稳定，管理层和股东利益高度一致。

　　 5.盈利预测和估值5.1盈利预测

　　关键假设：

　　 1)高档白酒：公司高档白酒主要指口子窖系列，是公司最主要的产品，约占其收入的95%。口交系列产品有着深厚的消费者基础和良好的口碑。随着公司在深化改革下对资源的重点投入和渠道的合理化，预计其销售规模将继续快速增长。

　　 2)分产品：5、6年口子窖占比最大。作为大众消费品，其规模有望随着安徽经济的不断发展而持续稳定增长；10年、20年、30年定位为下一个高端、高端，有望持续受益于消费升级；作为创新的单品，并发香氛518有望以团购渠道为重点实现放量。

　　 3)综上，我们预计22/23/24年公司高档白酒收入增速为20.12%/17.05%/15.17%。

　　 5.2估价

　　该公司是双香型白酒的典范。趁着安徽消费升级，正在大力推进渠道改革，创新产品有力支撑深度分销。建议紧跟拐点，预计戴维斯双击。预计22/23/24我公司净利润为19.53/23.03/26.82亿元，对应7月14日PE16/14/12倍(市值317亿元)。

　　 6.风险提示食品安全风险、疫情波动风险、渠道改革进展风险。

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