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中国经济时报

时代评论周

在人民币对美元持续贬值的情况下，央行再次发力稳定汇率预期。

9月26日，央行宣布，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，决定自2022年9月28日起，将远期售汇外汇风险准备金率由0上调至20%。这是央行时隔近两年第二次调整远期结售汇业务外汇风险准备金率。

外汇风险准备金率作为逆周期的宏观审慎政策工具，在外汇市场上具有“自动稳定器”的功能。自2015年“8.11”汇改以来，央行已五次调整外汇风险准备金率。究其原因，显然与人民币汇率的阶段性走势有关。

此次央行将远期售汇的外汇风险准备金率调整为20%，目的是增加跨境套利成本，减缓市场对人民币贬值的预期。

近期，受美联储激进的加息政策和国际外汇市场波动的影响，人民币汇率波动加大。自8月中旬以来，人民币汇率经历了快速回调。9月27日，人民币对美元汇率中间价下调424个基点，至7.0722，为2020年6月30日以来最低，2022年6月2日以来最大。至此，离岸人民币对美元、在岸人民币对美元、人民币中间价均“破7”。

人民币汇率此轮走低，大背景是国际市场美元指数持续走高。尤其是9月26日，美元指数自2002年5月以来首次突破114关口，今年迄今已上涨约20%。

受美联储持续加息和地缘政治避险需求等因素推动，中美利差继续倒挂。8月以来，美元指数上涨5.5%，人民币对美元贬值5.2%。需要注意的是，强势美元在近期仍可能对人民币产生明显的下行压力，这也可能对市场的整体信心产生影响。从这个角度看，央行出台了一些对冲政策，旨在让人民币保持双向波动。

事实上，为应对人民币贬值，央行此前已决定自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的8%下调至6%。不到半个月，央行再次上调外汇风险准备金率，释放出监管层稳定人民币汇率的政策信号。

短期来看，央行提高外汇风险准备金率有助于打击做空人民币的行为，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。但从长期来看，目前的政策不足以扭转人民币汇率的贬值趋势。

面对百年变局、百年疫情的复杂局面，稳定汇率至关重要。稳定汇率的基础是保持宏观经济稳定。当前，尽管中国经济运行出现积极变化，但经济回升的基础仍不牢固，正处于经济回升的关键时期。在这种情况下，当务之急是做好自己的事情。第一，保持宏观经济政策体系稳定，在保持经济稳定的同时，加快各项改革，为经济稳定发展创造环境。二是在整体开放资本账户的同时，加大力度打击跨境套利；第三，要缓解人民币贬值对我国企业债务的影响；第四，进一步发展外汇市场，放宽外汇市场准入；第五，提高人民币资产价格的吸引力。

总之，在当前国内外市场动荡的情况下，中国的宏观政策应该以实现稳定为目标，其宏观经济应该尽力保持稳定，人民币汇率也应该尽力保持稳定。在

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